9月末政策轉(zhuǎn)向后，10月國(guó)內(nèi)基本面出現(xiàn)企穩(wěn)，政策拉動(dòng)的特征明顯，從公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看到，貼近政策的指標(biāo)相對(duì)更強(qiáng)（高能級(jí)城市地產(chǎn)銷(xiāo)售、基建、限額以上零售等），貼近內(nèi)生動(dòng)能的部分仍有待改善（地產(chǎn)投資和新開(kāi)工、價(jià)格、就業(yè)等），總體上生產(chǎn)偏強(qiáng)、內(nèi)需偏弱、價(jià)格低迷的特征變化仍比較有限。總體而言，國(guó)內(nèi)悲觀(guān)情緒有所改善，但經(jīng)濟(jì)走勢(shì)待觀(guān)察。

資金面上，10月資金面保持平穩(wěn)，10月底央行公告進(jìn)行買(mǎi)斷式逆回購(gòu)，補(bǔ)足7D到1Y之間的貨幣投放工具，后續(xù)或部分替代MLF，對(duì)資金價(jià)格偏中性。

往后看，我們認(rèn)為當(dāng)前國(guó)內(nèi)確定性最高的是貨幣政策寬松，目前很難看利率中樞會(huì)反轉(zhuǎn)，仍處于貨幣寬松的周期中，對(duì)債市的利好仍在延續(xù)。年內(nèi)資金面整體偏平穩(wěn)，疊加預(yù)期年內(nèi)仍有一次降準(zhǔn)，短端品種收益率下行的概率較大，因此后續(xù)我們將密切跟蹤市場(chǎng)變化，抓住短端品種收益率下行的機(jī)會(huì)，控制組合回撤在較小范圍內(nèi)，做好流動(dòng)性管理。

基于此，寶盈盈泰純債目前主要以高等級(jí)信用票息策略為主，并根據(jù)市場(chǎng)情況靈活調(diào)整策略。

以上就是我本次的分享，謝謝大家。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文觀(guān)點(diǎn)僅代表當(dāng)時(shí)觀(guān)點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，亦不作為任何法律文件?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本文為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本文可以取代自己的判斷。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。購(gòu)買(mǎi)該基金，投資者應(yīng)詳細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，并在購(gòu)買(mǎi)前完成風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)。投資者進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢(qián)相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，切實(shí)履行反洗錢(qián)義務(wù)。

回顧美股近期表現(xiàn)，11月初受美國(guó)大選靴子落地及美聯(lián)儲(chǔ)如期降息等利好因素影響，納斯達(dá)克指數(shù)續(xù)創(chuàng)歷史收盤(pán)新高。但隨著上周五美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表了“不急于降息”的言論，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25BP概率大幅下降，美股大跌，納斯達(dá)克指數(shù)下跌超2%，投資者對(duì)利率走勢(shì)感到擔(dān)憂(yōu)，上周納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)9月以來(lái)最大單周跌幅。

本周二（11月19日），美國(guó)三大股指收盤(pán)漲跌不一，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.28%，標(biāo)普500指數(shù)上漲0.4%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲1.04%，大型科技股普遍上漲。盡管幅度并不高，但是卻結(jié)束了其一周多的調(diào)整周期，大摩適時(shí)地發(fā)布了看多美股的研報(bào)稱(chēng)：預(yù)計(jì)2025年美股還能漲11%，為投資者信心的修復(fù)再一次提供了支撐。

今年6月底以來(lái)，美股經(jīng)歷了一系列波動(dòng)，不同交易主題快速輪替，美股的行業(yè)風(fēng)格切換也十分顯著。盡管目前估值偏高，美股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期仍然穩(wěn)健。展望后市，美國(guó)的主要政策主張對(duì)于美股科技股整體偏利好。隨著美股三大宏觀(guān)因素美國(guó)選舉、通脹/美聯(lián)儲(chǔ)政策、經(jīng)濟(jì)基本面風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐步出清，不確定性逐步消除，疊加科技板塊持續(xù)上行的盈利周期，美股科技股有望繼續(xù)保持上升勢(shì)頭。

具體來(lái)看，美股未來(lái)的支撐主要來(lái)自以下兩個(gè)方面：

1、  降息持續(xù)

這段時(shí)間美股、黃金、美債乃至全球股市的震蕩，都與美國(guó)降息預(yù)期降低、美元指數(shù)升高息息相關(guān)。而這樣的交易在近期熱度開(kāi)始下降，因?yàn)榻?jīng)過(guò)冷靜分析，未來(lái)無(wú)論從經(jīng)濟(jì)方面還是政策方面考慮，降息依舊是未來(lái)的大趨勢(shì)。大摩也在2025年的展望中提到了這一點(diǎn)：預(yù)期隨著2025年的持續(xù)降息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

2、  大選靴子落地

中信證券稱(chēng)，美國(guó)大選靴子落地，共和黨政策主張對(duì)于美股科技股整體偏利好，尤其是金融科技、美國(guó)科技巨頭等。短期維度，大選落地有助于市場(chǎng)不確定性的消除，美股科技股有望繼續(xù)保持上升勢(shì)頭；基本面仍是科技板塊中長(zhǎng)期走勢(shì)的核心決定因素，大選更多屬于短期擾動(dòng)，基于經(jīng)濟(jì)軟著陸的基準(zhǔn)假設(shè)，美股科技板塊仍處于業(yè)績(jī)上行周期，繼續(xù)看好科技板塊未來(lái)12個(gè)月的表現(xiàn)。

總而言之，在新政策方向的支持下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能將維持強(qiáng)勢(shì)，企業(yè)的盈利周期也將延續(xù)，盡管降息的進(jìn)程可能會(huì)受到“再通脹”的影響，但大的趨勢(shì)并不會(huì)因此而改變。根據(jù)中金的測(cè)算，在普通假設(shè)情形下，將使2025年美國(guó)GDP增長(zhǎng)至2.9%，CPI通脹攀升至5.4%，宏觀(guān)環(huán)境或?qū)⑦M(jìn)入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有韌性、通脹較溫和的階段，而這無(wú)疑利好權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的表現(xiàn)。

美股尤其是納斯達(dá)克指數(shù)近期橫盤(pán)震蕩之際，反而可能是不錯(cuò)的“上車(chē)”時(shí)間點(diǎn)。歡迎對(duì)納斯達(dá)克100指數(shù)感興趣的投資者關(guān)注我管理的寶盈納斯達(dá)克100指數(shù)發(fā)起式基金（QDII）（A類(lèi)：019736/C類(lèi)：019737）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、同壁財(cái)經(jīng)、中信證券。

寶盈納斯達(dá)克 100 指數(shù)發(fā)起式(QDII)基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中高風(fēng)險(xiǎn)（R4），適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力積極型（C4）及以上的投資者。成立日期：2024.3.22；A/C類(lèi)近6月凈值（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)）增長(zhǎng)率15.57%（17.78%）/15.34%（17.78%），截至2024.10.22，來(lái)自寶盈基金基金凈值信息（經(jīng)托管行復(fù)核）。同類(lèi)：QDII股票型基金(A類(lèi))。歷任基金經(jīng)理：蔡丹(20240322至今)。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本基金由寶盈基金發(fā)行與管理，投資者認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)確認(rèn)人民幣份額和贖回確認(rèn)人民幣份額均以人民幣計(jì)算;在本基金存續(xù)期間，由基金投資者自行承擔(dān)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。本基金主要投資于境外證券市場(chǎng)，基金凈值會(huì)因?yàn)榫惩庾C券市場(chǎng)波動(dòng)等因素產(chǎn)生波動(dòng)，投資者根據(jù)所持有的基金份額享受基金收益，同時(shí)承擔(dān)相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。寶盈納斯達(dá)克100指數(shù)發(fā)起式(QDII)基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中高風(fēng)險(xiǎn)(R4)，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力積極型(C4)及以上的投資者。產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)僅為基金管理人評(píng)價(jià)結(jié)果，銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)結(jié)果不必然與基金管理人一致，投資者在投資前需完成銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，根據(jù)銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)所適用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)及匹配結(jié)果獨(dú)立做出投資決策。購(gòu)買(mǎi)該基金，投資者應(yīng)詳細(xì)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件,并在購(gòu)買(mǎi)前完成風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)。投資者進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢(qián)相關(guān)法規(guī)的規(guī)定切實(shí)履行反洗錢(qián)義務(wù)。本文中的內(nèi)容和意見(jiàn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議及法律文件。投資者不應(yīng)將本文為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本文可以取代自己的判斷。

近日，國(guó)家醫(yī)保局辦公室、財(cái)政部辦公廳發(fā)布《關(guān)于做好醫(yī)?；痤A(yù)付工作的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)，要求在國(guó)家層面統(tǒng)一和完善基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金預(yù)付制度，堅(jiān)持將“預(yù)付金”作為“賦能金”，緩解定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療費(fèi)用墊支壓力，進(jìn)而為參保群眾提供更優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療保障，促進(jìn)藥品和耗材企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行。

《通知》指出，基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金預(yù)付金被定義為一種周轉(zhuǎn)資金，旨在幫助定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)緩解醫(yī)療費(fèi)用墊支壓力、提高醫(yī)療服務(wù)能力，并增強(qiáng)參保群眾就醫(yī)獲得感。預(yù)付金將專(zhuān)門(mén)用于藥品和醫(yī)用耗材采購(gòu)等醫(yī)療費(fèi)用周轉(zhuǎn)支出，不得用于醫(yī)療機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)建設(shè)投入、日常運(yùn)行、償還債務(wù)等非醫(yī)療費(fèi)用支出。

宏觀(guān)層面上，新政對(duì)所有醫(yī)療機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)都是重大的利好消息，有利于減輕醫(yī)院墊資壓力，縮短商業(yè)公司回款周期，也有利于院內(nèi)處方藥和耗材使用放量。同時(shí)，對(duì)于提振終端市場(chǎng)信心，促進(jìn)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)健康運(yùn)轉(zhuǎn)將提供助益。

整體來(lái)看，我們認(rèn)為在經(jīng)歷了前期藥械集采和醫(yī)藥反腐后，部分板塊已有明顯的邊際改善。醫(yī)藥行業(yè)目前處于“低倉(cāng)位+低估值+低盈利增速”階段，考慮到醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)出海高端化、全球生物醫(yī)藥投融資回暖、政策環(huán)境向好等積極因素，目前或是配置醫(yī)藥行業(yè)很好的時(shí)機(jī)。

目前我管理的寶盈醫(yī)療健康滬港深混合基金依然維持較為均衡的配置，長(zhǎng)期依舊看好院內(nèi)、出海的投資機(jī)會(huì)。在下一階段投資中，我們也會(huì)繼續(xù)聚焦老齡化，沿著院內(nèi)、創(chuàng)新、國(guó)際化等方向均衡配置，堅(jiān)持挖掘低估值高增速的優(yōu)秀標(biāo)的。

最后，感謝各位投資者對(duì)我們的關(guān)注和支持！

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文觀(guān)點(diǎn)僅代表當(dāng)時(shí)觀(guān)點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，亦不作為任何法律文件。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本文為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本文可以取代自己的判斷?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。購(gòu)買(mǎi)該基金，投資者應(yīng)詳細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，并在購(gòu)買(mǎi)前完成風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)。投資者進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢(qián)相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，切實(shí)履行反洗錢(qián)義務(wù)。